Tin Market Crash 1985

Innehåll

• Vad orsakade kollapsen av ITC och den internationella tennmarknaden?
• Betydande utveckling
• Malaysias tennspel
• Byggtryck
• Tin Market Crash
• Källor:

I oktober 1985 meddelade International Tin Council (ITC) att det var insolvent och inte kunde betala sina skulder som bestod av fysiska inköp av tenn och tenn.

Internationella domstolsärenden som spelade under de närmaste tre åren, när metallmäklare och banker försökte få tillbaka sina förluster, skulle visa att ITC hade ackumulerade skulder på nästan 900 miljoner pund (1,4 miljarder US-dollar), mycket mer än någon hade föreställt sig.

Medan fordringsägarna lämnades på kroken för de allra flesta av dessa förluster kollapsade tennmarknaden som helhet effektivt, vilket resulterade i nedläggningar av gruvor och tiotusentals jobbförluster runt om i världen.

Vad orsakade kollapsen av ITC och den internationella tennmarknaden?

ITC bildades 1956 som den operativa delen av International Tin Agreement (ITA), en sammanslutning av stater med intressen för den långsiktiga stabiliteten på världens tennmarknad.

ITA: s mål var enkla men lämnade mycket utrymme för oenighet mellan medlemmar som representerade både tennproducent och tennkonsumentländer. Bland dess främsta mål var att:

1. Förhindra eller lindra omfattande arbetslöshet och andra allvarliga svårigheter till följd av brist eller överutbud på den internationella tennmarknaden
2. Förhindra alltför stora fluktuationer i tennpriset
3. Säkerställ tillräcklig leverans av tenn till "rimliga" priser hela tiden

ITC beställde två verktyg för att uppnå dessa mål:

1. Exportkontroller
2. Ett buffertlager av tennmetall

I praktiken användes buffertlagret i mycket större utsträckning än exportkontroller, som inte stöddes fullt ut och svåra att genomdriva.

Hur buffertlagret fungerade inkluderade inköp av tenn på den internationella marknaden när priserna sjönk under ett målgolv som organisationen satt för att stödja priserna. På samma sätt skulle buffertlager sälja material när priserna översteg taket för konstgjorda målpriser.

Både producenter och konsumentländer såg fördelar med denna teoretiskt prisstabila marknad.

Betydande utveckling

1965 beviljade ITA rådet befogenhet att låna medel för inköp av buffertlager av tenn.

Efter undertecknandet av den fjärde ITA 1970 (avtalet förnyades med fem års mellanrum från och med 1956) undertecknades ett huvudkontoravtal med den brittiska regeringen som gav rådet juridiska immuniteter från jurisdiktion och verkställande när det inrättade verksamhet i City of London.

Vid den 5: e ITA (1976-1980) tillät tillåtelsen av frivilliga bidrag till buffertlagret från konsumentländerna faktiskt storleken på tennlagret att fördubblas. USA, som länge hade haft betydande lager av tenn sedan andra världskriget och tidigare hade motstått inträde i avtalet, undertecknade också slutligen ITA som konsumentland.

Mot slutet av den 5: e ITA ledde emellertid meningsskiljaktigheterna över målen och omfattningen av avtalet många deltagande länder till att börja verka utanför ITA och ingrep direkt på tennmarknaden för sina egna intressen: USA började sälja tenn från dess strategiska lager, medan Malaysia i hemlighet började köpa metallen för att stödja priserna.

Malaysias tennspel

I juni 1981, under ledning av råvaruhandlaren Marc Richie och Co., bildade det regeringsägda Malaysian Mining Corporation ett dotterbolag för att i hemlighet köpa tennfutures på London Metal Exchange (LME). Dessa dolda inköp, finansierade av malaysiska banker, var utformade för att ytterligare stödja internationella priser för metallen, som var deprimerad av en global recession, större tennåtervinning och utbyte av aluminium till tenn i förpackningsapplikationer.

Precis när Malaysias inköp av terminkontrakt och fysisk tenn såg ut att lyckas ändrade LME dock sina leveransregler och släppte korta säljare ur kroken och resulterade i en plötslig sänkning av tennpriserna på cirka 20 procent.

Byggtryck

Den sjätte ITA, som skulle undertecknas 1981, försenades till följd av korta förhållanden mellan medlemmarna. USA hade inget intresse av att ITC styrde försäljningen av tenn från dess strategiska lager och drog sig ur avtalet tillsammans med Bolivia, en stor producerande nation.

Tillbakadragandet av dessa länder och andra, liksom den växande exporten av tenn från tredjeländer, såsom Brasilien, innebar att ITA nu bara representerade ungefär hälften av världens tennmarknad, jämfört med över 70 procent ett decennium tidigare.

De återstående 22 medlemmarna som undertecknade den sjätte ITA 1982 röstade för att finansiera inköp av 30 000 ton lager, samt låna pengar för att finansiera inköp av ytterligare 20,00 ton metall.

I ett desperat försök att stoppa fallande priser införde ITC ytterligare exportkontroller, men detta var till liten nytta, eftersom den globala produktionen av tenn hade överskridit förbrukningen sedan 1978 och organisationen hade mindre och mindre makt.

Rådet beslutade att ingripa mer genom att också köpa tennfutures på LME.

Ansträngningarna för att locka stora icke-medlemmar att gå med i avtalet misslyckades och 1985, med erkännande av att det nuvarande prisgolvet inte var försvarbart på obestämd tid, hade ITC beslut om hur man skulle fortsätta att uppnå sina mål.

Malaysia, en stor producent och stark röst i rådet, hämmade försök från andra medlemmar att sänka prisgolvet, som sattes i malaysiska ringgits. Det faktum att riktpriset sattes i ringgits i sig satte ITC ytterligare press, eftersom valutakursförändringar i början av 1985 resulterade i ytterligare nedgångar i LME-tennpriset.

Denna nedgång satte finansiella begränsningar för ITC: s fordringsägare-tennproducenter som höll metallen som säkerhet - precis när rådet var lågt på kontanter.

Tin Market Crash

När rykten om ITC: s ekonomiska situation började spridas uppmanade rådets buffertlager, som fruktade en marknadskollaps, medlemmarna att fortsätta finansiera inköp av tennlager.

Men det var för lite för sent. Utlovade medel anlände aldrig, och på morgonen den 24 oktober 1985 meddelade buffertlager LME att det stängde av verksamheten på grund av brist på medel.

På grund av situationens allvar stängde både LME och Kuala Lumpur Commodity Exchange omedelbart av handeln med tennkontrakt. Plåtkontrakt skulle inte återvända till LME på ytterligare tre år.

Eftersom medlemmarna inte kunde komma överens om en plan för att rädda ITC, sprids kaos genom LME, City of London och globala metallmarknader.

Medan rådets medlemmar argumenterade, tennmarknaden stannade. Gruvor började stängas och stora aktörer tvingades gå i konkurs, eftersom de inte kunde uppfylla sina skyldigheter. Priset på tenn dök under tiden från cirka 6 dollar per pund till under 4 dollar per pund.

Den brittiska regeringen tvingades inleda en officiell utredning som i slutändan avslöjade omfattningen av ITC: s förluster. Rådets bruttoskulder den 24 oktober 1985 visade sig vara häpnadsväckande 897 miljoner pund (1,4 miljarder US-dollar). Fysiska lager och terminköp var mycket mer än medlemmarna hade godkänt och över 120 000 ton tenn-åtta månaders globalt utbud skulle behöva värderas och avvecklas.

När lagliga strider följde var tennmarknaden i oroligheter.

Under perioden efter Internationella tennrådets kollaps stängde Malaysia 30 procent av sina tennminor, vilket eliminerade 5000 arbetstillfällen, 40 procent av Thailands gruvor stängdes, vilket eliminerade uppskattningsvis 8500 arbetstillfällen och Bolivias tennproduktion minskade med en tredjedel, vilket resulterade i förlusten av upp till 20 000 jobb. 28 LME-mäklare gick i konkurs, medan sex andra drog sig ur börsen. Och den malaysiska regeringens hemliga plan för att höja tennpriserna kostade landet över 300 miljoner dollar.

När stoftet satte sig runt de rättsliga fallen mot ITA och dess medlemsstater nåddes en överenskommelse som gjorde att borgenärerna bara fick tillbaka en femtedel av sina förluster.

Källor:

Mallory, Ian A. Conduct Unbecoming: The Collapse of the International Tin Agreement.American University International Law Review. Volym 5. Utgåva 3 (1990).
URL: http://digitalcommons.wcl.american.edu
Roddy, Peter.Den internationella tennhandeln. Elsevier. 30 juni 1995
Chandrasekhar, Sandhya. Kartell i en burk: Internationella tennrådets ekonomiska kollaps.Northwestern Journal of International Law & Business. Hösten 1989. Vol. 10 Utgåva 2.
URL: scholarlycommons.law.northwestern.edu